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A Cavallo
Termine che indica l’oscillazione delle quotazioni di un titolo
attorno ad un ben definito livello di prezzo. Nell'ambito della finanza,
operare "a cavallo" su una attività (azione, indice,
materia prima ecc.) significa combinare simultaneamente la
compravendita di opzioni call e put sull'underlying di
riferimento, con medesima scadenza e strike, allo scopo di
sfruttare eventuali anomalie nei differenziali di prezzo
delle opzioni stesse.
L'origine dell'espressione "a cavallo" in ambito finanziario
deriva dal mondo delle corse ippiche, dove il fantino
cavalca appunto il destriero cercando di guidarlo al
successo. In modo analogo, il trader di opzioni combinate
mira ad individuare uno sbilanciamento di prezzo del quale
"cavalcare" l'onda speculativa.
Un famoso precedente di strategia "a cavallo" combinata call
e put fu ideata negli anni '80 da G. Soros per speculare
contro la Sterlina Inglese, vendendo a prezzi sopravvalutati
le opzioni put nella fase iniziale per poi acquisire
massicciamente le call per il colpo di grazie finale a Black
Wednesday.
Esistono varie modalità di implementazione della strategia
"a cavallo" tramite opzioni:
- Short straddle: vendita contemporanea put e call allo
stesso strike
- Short strangle: vendita put OTM e call OTM differenti
- Long combo: acquisto call e vendita put medesimo strike
L'obiettivo è beneficare di spread call-put troppo
ampi/compressi dovuti a momentanee distorsioni nelle curve
di volatilità implicita o valutazioni errate da parte del
mercato. Una strategia avanzata non esente da rischi ma
molto praticata da trader esperti.
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