VaR - Value at Risk

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VaR - Value at Risk

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Il Value at Risk (VaR) è una metrica statistica che misura la massima perdita potenziale di un portafoglio di investimento, in un determinato orizzonte temporale, con un certo livello di probabilità. Rappresenta quindi la peggiore perdita attesa date certe assunzioni di rischiosità dei fattori di mercato.

Il concetto di VaR è stato introdotto negli anni '90 nel contesto della diffusione di modelli quantitativi per il calcolo dei requisiti di rischio e capitale nelle istituzioni bancarie. La possibilità di stimare le worst loss date certe probabilità divenne uno strumento fondamentale per il risk management.

Un aneddoto relativo al VaR riguarda il crollo del hedge fund Long Term Capital Management nel 1998. Il fondo applicava modelli di derivazione accademica che sottostimarono drasticamente la rischiosità estrema delle posizioni assunte con elevata leva finanziaria.

Esistono diversi modelli di calcolo del VaR:

- Metodo Varianza-Covarianza: deriva il VaR dalle volatilità e correlazioni storiche;
- Metodo Montecarlo: simulazioni stocastiche degli scenari futuri;
- Metodo Storico: si applicano direttamente rendimenti passati;

Ad esempio un VaR giornaliero al 99% di 500.000 euro su un fondo azionario, significa che il limite massimo di perdita in quel lasso di tempo è stimabile in 500.000 euro con l'1% di probabilità di accadimento.

Nonostante alcuni limiti metodologici, il VaR resta uno standard indispensabile nella gestione dei rischi di portafoglio e un termometro della massima esposizione finanziaria di istituzioni bancarie e assicurative secondo normative e direttive internazionali.
 

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